Сколько стоит фарм PAPER с хеджем

Почему хедж не бесплатный

Откройте лонг и шорт одного размера по одной цене. Куда бы цена ни пошла, одна нога теряет ровно столько, сколько зарабатывает другая, — до того как биржа возьмёт своё.

Убыточная нога платит убыток целиком и минтит на него PAPER. Зарабатывает Papertrade на выигрышной: с убытков он не берёт ничего, а с выигрышных закрытий берёт всё, в три шага.

• Мёртвая зона. Выход считается так, будто цена на 0.002% хуже, поэтому выигрыш меньше этого не платит ничего.
• Хейркат. Papertrade называет его асимметричным импактом: срезка с прибыли, самая большая на малых движениях цены и убывающая с ростом движения.
• Комиссия. 2% от того, что осталось.

Поэтому пара всегда закрывается в чистый минус: убыток одной ноги минус то, что разрешили оставить другой. Этот минус, делённый на PAPER, полученный убыточной ногой, и есть себестоимость PAPER с хеджем.

Больше движение — меньше хейркат

Хейркат зависит от того, насколько цена ушла между открытием и закрытием, а не от плеча. Закройте обе ноги после крошечного движения — и выигрышной почти ничего не останется; дайте цене пройти дальше — и она сохранит большую часть прибыли.

BTC, плечо 100x, $100.0K на ногу, обе ноги закрыты вручную:

Посчитано по ставке эмиссии 35.8 PAPER за $1 и параметрам хейрката, которые Papertrade отдаёт прямо сейчас.

Ниже $0.00336 за PAPER такой хедж сегодня не опустится. На очень больших движениях хейркат сжимается до базовой ставки 10%, а комиссия остаётся.

Подвох в том, что большого движения дольше ждать, и всё это время обе маржи заперты. Ему ещё и нужно место: на высоком плече убыточную ногу ликвидирует раньше, чем цена далеко уйдёт.

Закрыть самому или ждать ликвидации

Плечо определяет, как далеко может уйти цена, пока убыточную ногу не ликвидирует. Ликвидация — жёсткая остановка: маржа сгорает целиком, и PAPER минтится на всю её сумму.

Срабатывает она чуть раньше точки, где маржа кончилась бы сама: примерно на 0.048% цены раньше. На малом плече этот зазор незаметен. На очень высоком он составляет большую часть маржи, и ликвидация обходится заметно дороже, чем закрытие руками прямо перед ней.

В сравнении с простым сливом

Трейдер, который просто теряет, платит $0.0279 за PAPER по нынешней ставке эмиссии. Медианный кошелёк с 10K+ PAPER заплатил $0.0104.

Хедж платит хейркат каждый раз, но никогда не больше: себестоимость известна до открытия сделки. Торговля в одну сторону может выйти дешевле, но только пока выигрыши обгоняют убытки.

Когда включена очередь выплат

Если пул не может сразу заплатить победителю, прибыль встаёт в очередь. Для пары с хеджем меняются две вещи: комиссия со стороны пула на убыточной ноге не берётся, так что она минтит чуть больше PAPER, а выигрышной ноге платят не при закрытии, а позже. Сейчас очередь пуста.

Подробнее — в статье «Пул, порог и очередь выплат».

Чего эта арифметика не учитывает

• Вход. Считается, что обе ноги открыты по одной цене. Два ордера никогда не исполняются в один момент, и разница между ними — отдельный убыток или прибыль.
• Отдачу. Считается себестоимость PAPER, а не то, что он принесёт. Это зависит от выплат стейкинга, а они сильно упали с запуска.
• Хедж на стороне. Шорт на другой бирже обходит хейркат, но платит комиссии и фандинг той биржи и в данных Papertrade не виден.

При сверке с реальными закрытыми сделками модель PAPER Scope расходится с ними меньше чем на один процентный пункт выигрыша.

Коротко

Фарм PAPER с хеджем — это без риска?

Нет. Хедж убирает ценовой риск и ставит на его место известную плату. Открытым остаётся, вернёт ли PAPER эту плату и что будет, если ноги откроются или закроются по разным ценам.

На каком плече PAPER дешевле всего?

Плечо не меняет хейркат. Оно определяет, сколько маржи заперто и как далеко может уйти цена до ликвидации, а значит, какого движения пара может дождаться.

Почему выигрышная сделка заплатила так мало?

Из-за хейрката на малых движениях. Выигрыш, закрытый после движения в несколько сотых процента, почти всю прибыль отдаёт пулу.