Пул Papertrade, порог и очередь выплат

Один пул против всех сделок

На Papertrade нет стакана и нет трейдера на другой стороне. Каждая позиция — это ставка против одного пула USDC: победителю платят из него, убыток проигравшего уходит в него.

Пул начался с нуля. Внести в него деньги нельзя, растёт он только из того, что теряют трейдеры. Единственный способ получить долю в нём — держать PAPER, который минтится тем же трейдерам, чьи убытки его наполняют.

Порог: почему пул не растёт бесконечно

У пула есть порог в $5.00M. Когда накопленный итог пула выше порога, каждый следующий заработанный доллар может уйти стейкерам PAPER. Поэтому в хорошие времена пул стоит у порога и раздаёт излишек, а не копит запас.

Вторая черта проходит ниже, на $2.00M: выше неё ставка эмиссии PAPER начинает снижаться, ниже доллар убытка снова минтит полные 100 PAPER.

Очередь выплат

Бывает, что победитель закрывается, а пулу не хватает денег на всю прибыль. Тогда невыплаченная часть встаёт в очередь и выплачивается в порядке поступления, когда пул пополняют следующие убытки.

По документации Papertrade, маржа позиции, открытой с доступного баланса, в очередь не попадает: ждать может только прибыль. Это задержка, а не срезка, но сколько она продлится, никто не обещает.

Сейчас очередь пуста, выигрыши выплачиваются сразу.

Почему резкое движение бьёт по пулу в любую сторону

Проигравший не может потерять больше маржи: когда она кончается, позицию ликвидируют. Победителю платят за всё движение. Поэтому при рывке цены проигравшая сторона перестаёт платить рано, выигравшая продолжает зарабатывать, а разницу покрывает пул.

Это верно, даже когда лонгов и шортов поровну, и чем выше плечо, тем тоньше маржа и тем раньше это начинается.

Papertrade сам публикует стресс-кривые для позиций, открытых в эту минуту. По ним, если BTC и ETH вырастут на 1%, пул потеряет $2.30M — это 49% того, чем он может платить. Все 1%, которые покрывают кривые, он выдерживает.

Кривые считаются так, будто все открытые позиции остаются на месте. Стоит трейдерам закрыть их или добавить новые, и картина меняется за секунды.

Что это значит для трейдера и для стейкера

• Победитель может получить деньги позже, чем рассчитывал, если пулу не хватает. Прибыль причитается целиком, но ждёт.
• Проигравшего очередь не касается: убыток списывается при закрытии, и на него минтится PAPER.
• Стейкер получает излишек, только пока пул выше порога, а комиссии не выплачиваются, пока активна очередь. Опустевший пул значит паузу в выплатах, пока он не наполнится.

Для пары с хеджем очередь тоже меняет арифметику; об этом — в статье «Сколько стоит фарм с хеджем».

Коротко

Может ли пул Papertrade остаться без денег?

Да. Он начался с нуля и может вернуться к нулю или уйти ниже. Тогда победителям платят из очереди, по мере новых убытков.

Рискует ли моя маржа, если пул пуст?

По документации Papertrade, маржа позиции, открытой с доступного баланса, возвращается при закрытии, а в очередь может попасть только прибыль. С позицией, открытой на средства из очереди, иначе.

Кто решает, где проходит порог?

Это параметр протокола, его задаёт команда и может изменить. PAPER Scope читает порог из публичных данных Papertrade, а не держит число у себя.